《约翰·聂夫的成功投资》

 聂夫从1964年成为温莎基金经理的30年中，始终采用了一种投资风格，其要素是： ·低市盈率； ·基本增长率超过7%； ·收益有保障； ·总回报率相对于支付的市盈率两者关系绝佳； ·除非从低市盈率得到补偿，否则不买周期性股票； ·成长行业中的稳健公司； ·基本面好。

爱上投资组合中的股票很容易，但我想补充一句：这是非常危险的。

在你想要吹嘘某只股买得多漂亮时，也许正该卖出了。

价值投资者有时被称为“逆向投资者”，聂夫也不例外，但他提醒我们要当心过犹不及： “警告：不要因为自己的选择和别人不同就沾沾自喜。逆向投资和顽固不化之间不过只有一线之隔。我见到买股的机会会心花怒放，但我也得承认，有些时候大部分人是对的。归根到底，要想获利，基本面必须判断正确。”

赚钱并不需要什么特别的魅力。实际上，如果你可以找到沉闷乏味但同时又有利可图的业务，那么你肯定可以轻松赚取大把大把的钱，因为这样的行业吸引不了太多竞争。

市盈率更多体现的是历史收益，而只有未来收益才反映公司的成长预期。

如果一个低市盈率股票同时拥有7%以上的增长率，我们就认为它被低估了，股价有巨大的上涨空间，如果它的分红也不错，那么这样的机会就更加难能可贵了。

那些总回报率除以市盈率得到的数值超过市场平均值两倍的股票就是我们的首选。

根据温莎给总回报率下的定义，“总回报率”描述的是一种成长预期：收益增长率加上股息率。

很多年来，温莎一直在搜寻市盈率数值是总回报率数值一半的股票。

一只股票如果总报酬率超过0.7就相当于符合了温莎的传统标准。

采用低市盈率策略购买周期公司一般在公司报道收入增长的6～9个月之后获利最大。要很好地预测这个最高点，需要投资者理解相关行业的内在运行机制并能够结合宏观经济走势。

周期股的利润高峰从来不能赢得市盈率高峰。换言之，对于周期股，市盈率不会像普通成长股一样不断膨胀下去。

而利润高峰到来之前，经验丰富的投资者就已经提前意识到市盈率将开始降低。

基本面的失败通过两个指标衡量：预期收益和5年增长率。